Milán, 23 de enero 2024 – En diciembre vimos un repunte de la deuda de los mercados emergentes, con una respuesta positiva de la renta fija a la caída de la inflación y a las expectativas de una flexibilización de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales en 2024. Los bonos soberanos y las empresas de los países emergentes en monedas fuertes han visto caer sus rendimientos en relación con los de los bonos del Tesoro estadounidense, contribuyendo así al aumento general de los tipos de interés. Los mercados de deuda emergente en moneda local también tuvieron un desempeño favorable, tras la caída de los rendimientos de la deuda local y la apreciación de algunas monedas frente al dólar estadounidense.

A medida que la inflación cae hacia los niveles objetivo, los bancos centrales de los mercados desarrollados parecen más cómodos discutiendo un equilibrio entre ajuste monetario y crecimiento más lento; El nuevo año comenzó así bajo el signo del debate sobre el calendario y el alcance de la flexibilización del ajuste monetario. Sin embargo, la mayoría de los bancos centrales de los mercados emergentes ya están jugando la carta de la reducción de tasas, aunque de diferentes maneras., debido a la combinación de inflación, crecimiento y riesgos externos que caracteriza a cada país de manera diferente. El consenso es que el crecimiento global se desacelerará en 2024, pero hasta ahora, el crecimiento de los mercados emergentes ha demostrado ser resistente, a pesar de algunas diferencias sustanciales entre regiones y países. China, por ejemplo, enfrenta desafíos complejos debido a las dificultades que enfrenta el sector inmobiliario y ha tenido que lanzar una serie de medidas ad hoc para mitigar los riesgos potenciales. En el frente de la inflación, la mayoría de los países emergentes están experimentando una caída del nivel de precios, más determinante para la inflación general y el vinculado a los bienes de consumo, más progresivo para la inflación. corazón y el vinculado a servicios. La mayoría de los bancos centrales de los países emergentes han suspendido actualmente sus aumentos de tipos, si es que aún no han emprendido las primeras reducciones., aunque el nivel de atención a factores externos como las tasas de interés estadounidenses, los flujos de capital y los precios de la energía y los alimentos sigue siendo alto. En particular, el banco central chileno optó por una reducción de los tipos de interés de 75 puntos básicos, tras el recorte más cauteloso de 50 puntos básicos decidido en octubre, mientras que los bancos centrales de Colombia y la República Checa optaron por recortes más modestos, de 25 puntos básicos. puntos básicos. .

Según nosotros, Las principales economías emergentes y sus empresas han demostrado su capacidad para hacer frente a las consecuencias del ajuste monetario.aunque será necesario seguir vigilando de cerca los factores de riesgo globales y específicos de cada país, incluido cualquier aumento adicional de la inflación, la entrada en recesión de ciertos mercados desarrollados y los riesgos políticos que inevitablemente conlleva un año electoral como 2024. Invertir en deuda emergente tiene varias ventajas en términos de diversificación de cartera y alta rentabilidad., con importantes retornos a largo plazo. Tampoco debemos olvidar otros factores positivos, como la relación entre oferta y demanda y el debilitamiento del dólar estadounidense, que favorecen la deuda emergente, aunque siempre es preferible un enfoque selectivo.

Actualización sobre la evolución económico-política en Argentina, Chile y Guatemala

Hemos intentado profundizar en los recientes acontecimientos económicos y políticos en algunos de los principales países emergentes. Empecemos conArgentinaO el nuevo presidente Javier Milei lanzó recientemente su ambicioso programa de reformas, entre los que destacan la devaluación del tipo de cambio, la liberalización de las importaciones, el congelamiento de contrataciones en el sector público y nuevos proyectos de infraestructura, la reducción del número de ministros y los subsidios estatales. Al mismo tiempo, en un intento de compensar las presiones inflacionarias que probablemente surjan durante los primeros meses de las reformas, se ha lanzado un importante programa de protección social. En general, el plan de ajuste económico de Milei incluye una maniobra fiscal decisiva, una desregulación significativa y el fin de la monetización del déficit por parte del banco central. Es fácil predecir que el mandato del nuevo presidente no estará exento de debates y polémicas, pues el Congreso y los sindicatos ya han expresado su disconformidad con su programa político-económico.

Dentro Chilepor segunda vez en dos años, los votantes rechazaron la adopción de una nueva Constitución. El proceso de reforma constitucional, resultante de las masivas protestas populares de 2019, aún no ha dado lugar a una revisión del documento elaborado durante la dictadura militar de Pinochet, a pesar de más de cuatro años de intentos tanto de la derecha como de la izquierda. La participación electoral fue elevada (84%) y el resultado esta vez fue más disputado que en la vuelta electoral anterior (con un 55,8% votando en contra frente al 61,9% en septiembre de 2022). Hasta ahora, la desconfianza en el proceso constituyente así como la polarización política que lo ha caracterizado en sus diferentes fases hacen poco probable, al menos en el futuro cercano, un tercer intento de reforma. Las implicaciones para el presidente chileno Gabriel Boric, cuyo gobierno ya está luchando contra una baja popularidad, parecen limitadas por ahora.

Dentro Guatemala una sentencia del Tribunal Constitucional estableció que El presidente electo Bernardo Arévalo finalmente asumió el cargo, luego de cinco meses de transición, el 14 de enero de 2024.. De hecho, después de la aplastante victoria de Arévalo en las elecciones de agosto pasado, el fiscal general de Guatemala, junto con otros miembros del partido gobernante, había intentado durante mucho tiempo invalidar el resultado electoral, tal vez por temor a que el programa anticorrupción recién elegido no entrara en conflicto con políticas consolidadas. intereses. En cualquier caso, a pesar de la peor de los casos se evitó, otros intentos de marginar políticamente a Arévalo todavía están en marcha y el contexto sigue siendo difícil para el nuevo gobierno.